База знаний / Профиль рынка

3. Операторы

Нечто подобное мне видится и в анализе опционов. Так, если основываться на известных утверждениях Л.Уильямса (а лично я стараюсь ему верить), рынком правят Операторы, т.е. игроки, в чьих руках сосредоточены основные средства. Более того, это те игроки, которые на профессиональной основе присутствуют на конкретном рынке. Таким образом, их основной интерес - это Товар, чаще всего представленный через фьючерс. А как ещё Лари называет Операторов? Хеджеры. А где они хеджируют свои риски основных сделок - на рынке опционов. Таким образом, можно предположить. Что если Операторы собираются активно начать покупки актива (фьючерса), что они будут делать на рынке опционов? Они будут покупать Путы, что мы увидим в росте Открытого Интереса Пут-опционов. Конечно, можно считать, что с таким же успехом они могут начать и продажи Колл-опционов, но гораздо безопаснее с классической точки зрения захеджировать риск сделки все-таки покупкой.

И соответственно, при намерении начать продажи актива, Операторы должны сделать хедж через покупку Колл-опционов.

Причем, логично сначала ограничить риски, а затем открыть позицию. Иначе это выглядит как открытие позиции на споте без стопа, а потом по рынку выставление стоп-ордера, что небезопасно.

Таким образом, можно допустить такой вариант: прежде, чем начать серьезные действия с активом, инсайдеры (а мы знаем, что это и есть наши любимые Операторы), застрахуются опционной позицией в обратную сторону. Т.е. мы должны увидеть изменение ОИ по опционам в другую сторону несколько раньше, нежели актив начнет свой "вираж" в противоположную сторону.

Что для этого надо? Надо иметь относительный показатель ОИ колл/пут опционов на нужный момент. По данным СМЕ мы имеем ежедневные отчеты с интересующими данными.

Построив индикатор (Call-Put)/(Call+Put), и проанализировав его сигналы, получаем в целом подтверждающую картину. Если происходит изменение за короткое время (не более 2-3 сессий (торговых дней) на величину более 0,08-0,1 (или на 8-10%), то это отличный показатель рыночного настроения, куда ждать движения актива. В 6-ти случаях из 8-ми мы имели верный.

На сегодняшний день мы имеем ежедневные данные из отчетов СМЕ. Т.е. это работа на среднесрочке. В принципе, для прибыльной работы этого достаточно (при хорошем депо).

Так вот главный вывод - мы в своем большинстве рассматриваем рынок только с точки зрения спекулянта. И это правильно, поскольку мы таковыми и являемся. Но природа рынка, его рождение и развитие никак со спекулянтами не связаны. Рынок развивается по своим законам. Но понимание этих процессов нам не помешает.

Итак, если с фьючерсными контрактами все более-менее понятно, то с опционами дело обстоит сложней.

Пример. Производитель зерна в январе заключил Ф_контракт на сентябрь на 100т пшеницы по 100$/т .

Варианты:

• 1 Бешенный урожай в районе. Цена упала до 80$/т. Запщита: По фьючерсу продавец имеет короткую позицию (продали зерно). По такой цене на дату экспирации покупатель не станет брать зерно (он его купит на рынке по 80$). Но одновременно покупается ПУТ-опцион 100, (заключем пари) на падение цены от 100$ и ниже (страйк 100$). Платим за опцион премию (расходы) =порядок несколько % от страйка. На момент экспирации имеем пмрибыль 20$ В результате имеем подстраховку на всю фьючерсную позицию. Т.е. если потеряем на тонне 20$ по фьючерсу (продадим-то по 100 как обещали), то компенсируем на пари-опционе (ставка на падение) те же 20$ (разница между страйком и текущей ценой).
• 2 Урожай никакой, цена взлетела до 150$. Конечно, выиграл от этого покупатель фьючерса. Но что сделал продавец - он заключил обратное пари - он тоже пообещал купить по страйку 100$ такое же кол-во зерна, и теперь продавец опциона должен ему 50$ из расчета на тонну. Полная компенсация.

Таким образом, в обоих случаях продавец зерна застрахован от резкого колебания цен.

Но на рынке есть ещё и спекулянты, которые не имеют ничего (они не покупатели и не продавцы), но они стремятся заключать пари и даже продавать (покупать) фьючерсы на свой страх и риск. При удачном стечении обстоятельств, они получают деньги от другой стороны, в противном случае - они выплачивают разницу.

Так вот сам рынок (цена) очень чутко реагирует на ситуацию. А просчитать её можно по соотношению операторов и спекулянтов. Если процент спекулянтов невысок - то рынком движут операторы, и надо смотреть на их позиции (открытый интерес), а если их доля мала - рынок нестабилен, на нём хозяйничают спекулянты.

Соотношение их можно увидеть из покрытых и непокрытых позиций. Как правило, ОПЕРАТОРЫ свои фьючерсные позиции кроют опционами. Чем меньше таких позиций (т.е. чем меньше их доля в общем количестве позиций), тем рынок более подвержен к снижению. И наоборот.

На спот-рынке мы видим лишь отражения глубинных процессов, как океан дает поверхностную волну после внутренней. Т.е. поверхностная волна (спот) практически непредсказуема.

А вот имея анализ внутренних процессов в рынке на данных опционов и фьючерсов, можно предполагать с большой долей вероятности, что будет с общей погодой наверху, с некоторыми погрешностями (что мы сейчас и делаем).

Нажмите сюда для увеличения размера картинки	Оригинал в новом окне